2021年12月3日，中證協發布《證券公司收益互換業務管理辦法》（以下簡稱“《管理辦法》”）。
此項《管理辦法》中，從交易商管理、交易標的及合約管理、保證金管理、風險控制等內容對券商收益互換業務進行了升級規范。
根據《管理辦法》要求“未取得交易商資質的證券公司不得再新增收益互換業務、已實際開展業務的應自行在一年內有序了結存量業務?！?/span>
如今，一年過渡期將至，各機構亟需通過建立系統化工具加快收益互換業務整改的步伐。
互換新規轉型升級重點回顧
收益互換業務禁止掛鉤私募產品
《管理辦法》第十七條明確規定“收益互換業務不得與私募基金及資管計劃等私募產品、場外衍生品進行掛鉤”。這就意味著掛鉤私募產品凈值的AB款業務將被清退。
小百科：
何為AB款收益互換業務？
客戶與證券公司簽訂協議后確定好保證金及期限，證券公司將配置好的資金投入私募、股票或期貨產品中，到期后的投資收益歸屬于客戶，而客戶互換給證券公司一定資金利息的固定收益。
保證金管理是互換業務的核心
為進一步完善保證金管理，《管理辦法》明確證券公司應當設定維持保證金比例，明確約定預警線和平倉線，對交易對手方保證金進行逐日盯市管理，并提出以下規定：
- 券商收益互換業務掛鉤標的為股票、窄基股票指數及其產品、信用債的，向單一交易對手方收取的保證金比例不得低于合約名義本金的100%；
- 與單一交易對手方開展權益類收益互換交易符合下列條件的，券商向單一交易對手方收取的保證金應當覆蓋交易或衍生品風險敞口，且不低于與單一對手方開展的多頭或空頭名義本金孰高的25%；
- 券商收益互換業務掛鉤其他標的，有對應期貨或集中交易品種的，向單一交易對手方收取的保證金比例不得低于同一品種的期貨或集中交易品種對應保證金比例；掛鉤寬基股票指數及其產品，無對應期貨品種的，向單一交易對手方收取的保證金比例不得低于50%；
DMA-SWAP多空互換模式受到認可
在新規要求下，DMA-SWAP業務（又稱電子化收益互換業務），已逐漸成為券商業務發展重點，以為大型投資客戶的電子化場外交易服務提供解決方案為主。多家券商皆在積極建設符合監管規定的收益互換全鏈路系統，DMA-SWAP多空互換模式正掀起一場新的浪潮。
多空收益互換會進行一個多空對沖組合，風險相對可控。同時，多空互換需滿足以下幾個條件：
1. 多頭和空頭掛鉤的標的需要過去一年相關系數達到80%；
2. 多空互換的股票標的分散，數量不少于50只，單一股票名義本金不得超過多空對應名義本金比例的5%；
3. 多頭收益互換名義本金與空頭收益互換名義本金的比例不低于80％且不高于120％；
融航賦能收益互換新發展
在業務和政策的雙重加持下，各家券商均在緊鑼密鼓地籌備符合新規要求、具備強競爭力的新一代業務系統建設。作為專業的金融IT軟件供應商，融航信息積極為金融機構提供各類技術服務與系統支持。
憑借對政策的理解、多年的行業服務經驗，融航信息推出DMA多空收益互換業務解決方案，集高性能交易、風控管理、簿記管理為一體，滿足“場內場外相互打通和延展”的業務需求特性，從而幫助券商實現真正完整的業務立體化解決方案。
融航信息DMA多空收益互換技術解決方案優勢
基于在券商自營及機構服務領域多年的業務及技術積淀，緊密結合實際業務需求，融航信息DMA多空收益互換技術解決方案旨在為券商自營打造客戶服務業務平臺，涵蓋互換業務前中后臺全流程，全面滿足互換新規要求：
-多層級賬戶管理、合約管理、保證金管理及監控
-客戶交易接入、交易管理、審批配置、策略對沖
-券商內部撮合交易、高性能交易執行、聯合風控
-日終結算管理、監管報送
1. 多級賬戶管理體系
系統支持多層級賬戶管理體系，打造一站式賬戶服務平臺，助力券商打通業務間資金賬戶壁壘，支持按部門、產品、賬戶、組合等模式的獨立交易、風控、核算等管理維度。
2. 全面的風控管理
融航信息多空收益互換解決方案可支持跨市場、跨節點、跨系統聯合風控，同時滿足券商自營聯合風控對于防對敲、集中度、價格偏離度、黑白名單等要求，以及交易所對于主板、科創板、創業板、新股上市的異常交易行為事前管控的要求。擁有完善的事前、事中、事后風控體系和完善的運維監控體系。
在業務上，不僅能實現場外對手方風控、場內異常交易風控和自營盤指標風控，還能很好地隔離場外合約端和場內對沖端的數據和流程，滿足監管合規要求。同時，系統具備多種災備和故障應急處理措施，最大化節省系統運維成本。
3. 標準化接口打造開放式平臺
根據客戶需求，系統提供交易終端和API接入兩種收益互換業務接入方式。
-針對中低頻策略機構，可使用融航交易終端進行業務下達，終端可提供籃子交易、組合調倉、算法拆單、監控調平等常用功能。
-對于高頻策略機構，可提供標準API，支持其策略程序高性能接入。
系統以高易用性，支持各類機構的快速對接，大大縮短展業時間。
4. 滿足監管合規要求
系統客戶端支持收益互換合約留痕，管理端支持實時風控及流程審批，支持收益互換合約自動生成，實現全業務流程管理。同時，因DMA-SWAP業務需要集中在券商的互換專用對沖賬戶中執行，對自成交的防控，系統可做到完美支持。
伴隨著金融監管部門對制度不斷地提煉完善，AB款互換將逐漸淡出視野，而收益互換新規為券商開啟新發展大門的同時也帶來了極大挑戰。融航信息將蹈機握杼、解讀梳理新規政策，充分發揮自身高端的科技力量，為券商及其他業務客戶在走向更高水準的道路上持續保駕護航！
